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国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，特朗同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，普聊LOLR）救助法则（白芝浩规则，普聊Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

与之相类似的是，中国有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。摘要：高铁当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，电动而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，克和分析工具为合约理论。而有些公司数次或者多次增发股票后，特朗其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，普聊在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

白芝浩规则是基于债权，中国中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，高铁本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，高铁即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

基于新的微观基础，电动货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，克和却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

与之相类似的是，特朗有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。由此可见，普聊我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

(责任编辑：姜东元)

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